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市场走势分化加大

发布时间:2019-11-23 23:49:03

  市场走势分化加大

  近两周时间以来,强麦各合约期价走势出现明显分化,其中以WS601、WS605合约为龙头的“近月板块”期价创出新高,以WS607、WS609合约为龙头的“远月板块”期价一路振荡下跌并不断创出新低。目前,市场对近月合约期价看涨以及对远月合约期价看空更加加速了两个板块之间差价的扩大,WS605和WS607两个合约之间的差价当前已经扩大到了接近200元/吨。与此同时,WS605合约持仓量仍保持在20万手之上,多空对峙的程度达到了白热化。笔者认为,现阶段在国内小麦现货价格稳定,强麦仓单数量尚没有有效增加的情况下,市场走势分化的这种市场格局仍将被维持。 一、仓单数量尚未有效增加,近月合约期价有望继续走高一般来说,在小麦现货市场供给面和需求面变化不大的情况下,仓单数量的多少对于小麦期价走势影响比较大。我国小麦年产量为9800万吨左右,可供形成小麦仓单的数量非常大。但是2004/2005年度我国小麦在生长期间,尤其在收获期间主产区河南、河北等地连续出现了降雨天气,并造成部分小麦发芽,优质小麦的内在品质受到了很大影响,小麦整体质量较差。据了解,2004/2005年度产优质小麦能达到强麦交割标准的数量较少。 从上周郑商所公布的小麦仓单数量来看,仓单数量增加了409张为9873张,但是交割预报量最大的三个库目前注册的仓单数量却依然没有大幅增加,这预示着后期仓单数量将出现较大变化。目前,受仓单因素影响最大的合约是WS601合约,其目前持仓量为5.6万手左右,理论上需要2.8万张仓单才能满足交割,后期如果仓单数量不能有效增加,那么近2万手投机空头将面临无货交割的尴尬境地,空头不断平仓将推动WS601合约期价继续走高。 二、WS605合约多空对峙自9月份以来,多空双方主要在WS605合约上形成了对峙局面,当前该合约持仓量已经达到了21万手以上,无疑该合约期价的后期走势将决定着多空双方最终的成败。从WS605合约持仓情况来看,多头持仓分布非常集中,且大部分为WS0601合约上的多头主力,估计其做多的重要理由是考虑到仓单数量尚未大幅增加。假设WS601合约最终交割量只有1.5万张仓单,那么WS605合约上持仓10万多手的空头将面临着注册仓单的问题,即使未来小麦仓单数量能达到2万张,除去多头手中的仓单之后,空头最终仍会被“逼仓”出局,届时小麦期价将上涨。 三、WS607合约期价走低有其内在原因根据郑商所小麦仓单管理办法规定,每年(N年)7月合约结束后,上上年(N-2年)生产的硬冬白小麦、优质强筋小麦仓单全部注销,即2004年产小麦仓单必须在WS607合约交割后全部注销,无疑WS607合约成为这些仓单可以在期货市场进行交割的最后一站,当前2004年产小麦仓单数量为7714张,意味着WS607合约上最终多头将需花费1.3亿资金来接走仓单,无疑这些仓单成为了“烫手的山芋”,这也是WS607合约期价不断走低的内在原因。 四、WS609合约期价面临供应趋增的压力今年新麦上市期间,市场收购主体主要为国营粮食企业,同时为了保护农民利益国营粮食企业收购了大量小麦,部分企业小麦收购量超出了计划储备量,这些超储小麦在后期需要通过商业渠道销售,这将为后期小麦期价上涨形成压制。另外,当前小麦市场需求依然保持疲软格局,面粉加工企业的采购意愿也不强,而在明年5月份以后小麦市场又将进入传统消费淡季,届时小麦价格更是难以上涨。 从新年度我国冬小麦播种情况来看,农业部预计今年冬小麦播种面积同比增加1%,其中河南、山东、山西播种面积同比略增,其他省份多数持平,优质小麦播种面积增加幅度较大,预计可达40%—50%,优质小麦的供给将继续得到补充,供需状况将得到改善。那么对于新麦合约WS609来说,受到的压力将比近月合约要大的多,其期价也自然难以上涨。总体来看,WS609合约面临的压力较大。 综上所述,尽管强麦近月合约和远月走势不断分化,但是小麦市场供给和需求并没有出现太大的变化,强麦近期合约期价当前的上涨走势难以持续。而且如果后期期价再大幅上涨,那么小麦贸易商组织仓单的热情将会被调动,小麦仓单将逐步增加,小麦期价最终将回归。

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